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o 中国股债比价趋于平衡，处于跌了能买的“战略机遇期”。A股风险溢价有所回落但仍处高位，显示股市仍有长期价值。从风险溢价的角度来看，A股风险溢价（1/A股市盈率-10Y国债收益率）较去年末出现明显回落，但仍高于历史均值，显示一季度的反弹之后A股的配置优势较年初下降，但中长期仍有配置价值。
2018年，巨星农牧实现营业收入11.17亿元，同比微增0.16%；实现净利润2143.41万元，同比下滑25.52%。业绩变动的主要原因在于生猪出栏规模扩大，养殖业务营业收入同比增加3984.38万元，但受生猪市场价格下降影响，养殖业务毛利同比减少1095万元。
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o 市场波动率整体维持高位。2019年一季度，股债主要资产波动率整体维持高位。考虑到2019年海外经济、市场的不确定性可能进一步上升，大类资产波动率水平或仍将维持高位。o 一季度估值修复是股市反弹的主要贡献，已回到2018年6月水平。从一季度A股市场涨幅的拆分来看，估值的修复是股市上涨的主要贡献，EPS基本保持平衡，这反映悲观预期的修复而非基本面是一季度市场反弹的主要原因。截止3月底，上证综指PE反弹至去年6月初水平，即贸易摩擦担忧上升但尚未完全爆发时期，与当前所处的海外宏观环境基本相符。
o 春节错位因素也不容忽视。就3月份而言， 2018年春节晚、2019年春节偏早，推升今年3月份数据读数。而PMI虽然是季调数据，但历史上看3月份PMI从未出现过回落，平均涨幅也接近1，仅略低于1.3的本月环比。进出口方面也是如此，虽然周度的高频数据显示全球需求仍有压力，但春节错位仍可能提升3月份读数。
量化模型的资产配置建议。为完善配置模型的逻辑性和实用性，本次报告我们特别升级了量化配置模型，在文中阐述了新资产配置模型的设计流程思路，给出了战略配置参考组合和动态战术组合建议，并对最新配置结果和历史配置表现进行了介绍和回顾。风险提示：1）海外宏观环境超预期变化；2）政策刺激力度超预期。
